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瑞银 世界盃对巴西经济的意义

2020-07-24   分类: P蕙生活   参与: 492人  作者:
瑞银 世界盃对巴西经济的意义

与中国一样,巴西是发展中世界之中的最大两个经济体之一。同时巴西与阿根廷一样,是发展中国家之中足球实力最强的两国之一。但请不要把巴西在足球领域的领先地位与其金融或经济地位相提并论。巴西为举办世界盃而进行的投资,和该国近期的社会经济与市场表现之间存在巨大差距。因此巴西人对于举办世界盃的不满情绪已经升高。近几个月,足球狂热与其对本国经济或金融市场的影响脱鈎,已对巴西造成巨大影响,程度之深超过以往任何时候这两组变数之间的关联度。

足球上是超级大国

新兴经济体中,巴西在足球方面的战绩最为辉煌,分别在1958年、1962年、1970年、1994年和2002年5次夺得世界盃冠军。在发展中国家之中,只有阿根廷和乌拉圭的战绩接近巴西。阿根廷分别在1978年和1986年共赢得两次世界盃。乌拉圭在1930年赢得首届世界盃,之后在1950年再次夺冠,当时在里约热内卢的马拉卡纳体育场击败了主场作战的巴西队。巴西球迷至今对「马拉卡纳打击」仍记忆犹新。

巴西队也有可能在决赛中遇到想报一箭之仇、同属南美洲的阿根廷队。阿根廷队和巴西队之间的竞争颇具传奇性。巴西赢得世界盃的次数比阿根廷多,但阿根廷在众多重要国际比赛中的获胜次数则胜过巴西。另外,自1914年以来这两支国家队对抗的95场比赛中,阿根廷赢了36场,巴西赢了35场,其余24场为平局。为此,巴西国家足球队立下两大目标:

1. 赢得世界盃
2. 不要输给阿根廷

撇开国家队的竞争不谈,阿根廷和巴西依旧是孕育足球天才的沃土。去年球员出口市场规模估计达20亿美元,两国就佔有20%的份额。根据Euroamerica Sports Marketing统计,2013年上半年,阿根廷足球运动员的出口总值达到2.28亿美元,超过巴西的1.82亿美元。但这只是在一定程度上反映出巴西国内对于足球运动员的需求较为旺盛。

拉美地区在足球运动中的强盛地位并不局限于阿根廷和巴西。在发展中世界,拉美是足球实力最强的地区。拉美地区4支最佳国家足球队在国际足球总会(FIFA)的排名分别为:巴西第4,哥伦比亚第5,乌拉圭第6,阿根廷第7,与西班牙(第1)、德国(第2)和葡萄牙(第3)一起成为世界7大足球国家。此外,智利(第13)、墨西哥(第19)、厄瓜多尔(第28)、洪都拉斯(第30)和哥斯达黎加(第34)也晋级世界盃会内赛,因此拉美球队的表现应该相当抢眼。

经济上是「脆弱五国」之一

但从经济层面来看,情况却大不相同。儘管巴西的经济规模巨大,达到2.2万亿美元,是发展中地区第二大经济体,仅次于中国,而且行业布局相当广泛,但巴西已沦为新兴市场「脆弱五国」之一。庞大的经常帐和财政双赤字,使得「脆弱五国」容易遭受外部冲击。「脆弱五国」中的其他经济体分别是印度、印尼、南非和土耳其。然而,巴西的经济疲软态势似乎并不对该国高超的足球水準产生影响。事实上,巴西是「脆弱五国」中打入2014年世界盃会内赛的唯一国家。

• 土耳其未获得2014年世界盃资格,但之前参加过两届世界盃(1954年和2002年)。在1954年的世界盃中,土耳其的总排名为第9名。在2002年世界盃中获得第3名,让世界跌破眼镜,只在半决赛中输给巴西。目前土耳其的国际足球总会排名为39。
• 南非曾主办2010年世界盃,这使得该国自动进入会内赛。还曾参加1998年和2002年世界盃,但均在首轮就遭到淘汰。南非目前的国际足球总会排名为第65位。
• 印尼(国际足球总会排名第152)只在1938年参加过一次世界盃,当时该国仍被称为「荷属东印度群岛」。在那一届世界盃中,印尼在小组赛阶段未能出线,当时获得第15名。
• 印度(国际足球总会排名第147)从未参加过世界盃。虽然印度打进了1950年世界盃会内赛,但后来退出了比赛,据说是因为没有足够资金赞助球员远赴巴西比赛。

世盃前景与经济成功毫无关联

如果你已注意到一个国家的足球水準与该国的经济成功没有明显关联,那我们就来讨论一下其中的道理。这与俱乐部足球不同,后者的老闆往往出手阔绰,因此与经济的关联度更高。我们列出足球排名前50的新兴市场国家与其经济和社会变数的排名,包括:

• 过去3年的平均经济增长率和通胀率
• 去年的预算和经常帐赤字佔GDP的百分比
• 人均GDP
• 人口数量

世界银行的「经商便利度」排名根据这些数据,巴西在前50大新兴市场足球队中排名第1,但除了人口数量排名第1,以及人均收入排名第15以外,该国在所有其他排名中均处于落后态势(中国、印度和印尼未在足球排名中挤进前50名)。巴西在经济增长率(第36)、通胀率(第36)和经商便利度(第29)排名中沦为倒数第三名。另一个属于新兴市场的足球超级大国阿根廷的通胀率(第41)排名近乎垫底,经商便利度排名(第32)比巴西还差。

我们列出国际足球总会排名前50的新兴市场国家与这些国家上述经济变数之间的关联程度。结果印证了一般的猜测:

足球排名和诸如预算与经常帐赤字、通胀率、经济增长率,甚或经商便利度等经济变数之间没有明显的关联。足球实力只有与人口规模(30%)以及人均收入(16%)之间有较低的正向关联性。这两个变数可能对当地足球联盟的经济效益、竞争力,以及广告收益产生积极影响,最终可能提高球员薪资,并使得球队更有能力吸引国际球星,逐渐提升本国的足球竞技水準。

正值巴西10月举行总统选举

如果说经济状况与足球比赛结果的关联不大或者没有关联,则反过来一定也对:世界盃战绩对获胜队伍所属的经济体不太重要,对于进入会内赛的其他新兴经济体而言更不重要。对于主办国而言,世界盃有利有弊。建造必要基础设施的成本高昂且具有干扰作用,但主办国能成为全球瞩目焦点,并且能获得来自观光和赛事转播方面的收入作为报酬。

但巴西可能是个例外。举办世界盃之际,正赶上竞争激烈今年10月的巴西总统大选,竞选活动如火如荼地展开。反对现任政府的团体已藉世界盃之便,将基础设施薄弱、严重的社会不安全感、贪腐,以及政府过分干预导致的挫折感展示出来。5月最后一周,在里约热内卢的街头,示威者打出「僱用一名学校老师比网罗内玛律更有价值」的标语。内玛律•达•席尔瓦(Neymar da Silva)是巴西国家足球队一名才华横溢的前锋,去年从当地的桑托斯转会至西班牙巴赛隆拿足球俱乐部,据称转会费高达8600万欧罗。如果巴西国家足球队未能进入决赛,很可能会引发进一步的不满情绪。

就巴西在「脆弱五国」中的地位而言,足球是一个独特的不确定因素。如上所述,「脆弱五国」的其他国家均不会因本届世界盃有所得失。但如果巴西在世界盃中遭遇失败,相对于其他「脆弱五国」,其短期经济信心可能受损。

足球与市场关联性低

赢得世界盃对金融资产有何影响?自1974年世界盃以来,期间举行的8届世界盃中,有6届的夺冠球队所在国股市,在决赛一周后的表现落后于全球股市(MSCI环球指数),落后幅度的中值为-0.7%。但如果我们看世界盃结束一个月后的走势,则冠军国股市超越全球股市的幅度中值为+0.7%。但是有两个例外:1994年和2002年,这两届世界盃均由巴西队夺冠。

1994年,巴西Bovespa指数表现极为出色。当年该国实施了一项重大货币改革-雷亚尔计划(Plano Real),以稳定在世界盃举行当月的经济状况,由此诞生了现代巴西雷亚尔。时任巴西财政部长的卡多索(Fernando Henrique Cardoso)因成功控制通胀而在当年当选总统。因此,1994年巴西Bovespa指数表现优异,肯定要归功于有利的经济和政治发展,而不是世界盃比赛的结果。

2002年,金融市场对于来自劳动党的左翼人士卢拉(Luiz Inacio Lula da Silva)将赢得10月总统大选的前景感到恐慌。巴西雷亚尔在2002年上半年(直到6月世界盃举行前夕)贬值40%。儘管巴西赢得第5座世界盃,但股市仍在世界盃之后持续下跌3个月。当时,市场对于卢拉实施非传统经济政策的担忧,压倒了世界盃获胜带来的欢乐情绪,导致Bovespa指数表现落后全球股市。

鉴于有些人认为主办世界盃比赢得世界盃更为重要,我们也调查了曾主办世界盃的国家股市走势。平均而言,世界盃主办国的股市表现在这项赛事过后略优于MSCI环球指数,但状况多有不同。例如,德国在主办(并赢得)1974年世界盃之后的3个月内,超越MSCI环球指数16.9%,而西班牙和意大利在主办1982年和1990年世界盃之后的3个月内,则分别落后该指数11.6%和10.4%。

根据过去的经验,投资者应当预期世界盃对获胜国或主办国的经济或金融市场影响不大。但是,鉴于巴西正面临特定政治十字路口,而且社会局势已不稳定,因此今次世界盃可能会较一般而言产生更大的影响。如果现有基础设施证明不足,或者抗议活动造成严重干扰,则可能进一步加深。

作者为瑞银新兴市场首席投资总监Jorge O. Mariscal

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